“今年1~4月，中企的对外收购交易总额达960亿美元，超过2015年全年的交易额，比2015年同期增长五倍多。”6月14日，摩根大通一份题为《日益增加的中国境外并购》的报告一石激起千层浪。

而此前商务部于5月底发布的数据显示，今年前4个月，我国企业对外非金融类直接投资600.8亿美元，同比增长71.8%。

尽管海内外统计数据口径多有差异，但中国企业海外并购呈现激增之势已是不争事实。少数案例形成异常值扰动、宽松资金面的支持、人民币汇率承压下的资产配置，以及对外投资审批环节简政放权释放企业海外投资活力……当部分外媒“中国买断全球”论调甚嚣尘上之时，须冷静分析数据激增背后的驱动因素。中国企业“走出去”开始走上量增质优的上升通道。

量的飞跃

青岛海尔以54亿美元并购通用电气公司GE家电业务，中国商人卢先锋出资2.8亿澳元收购了澳大利亚头号乳品企业VanDieman’sLandCo，苏宁云商宣布将以2.7亿欧元收购国际米兰近70%股权……中国企业进军海外的势头正劲。

据摩根大通统计，单以跨境并购的口径计算，2015年中国境外并购达到590亿美元，同比增长18%；前4个月，中国企业的对外收购交易总额达960亿美元，这与商务部统计数据存在一定差异，同比增长五倍多。

业内人士指出，数据差距主要原因是统计口径的差异。商务部公布的是已完成交割的中国海外并购交易，而一些外国机构公布的数据则包括三类：一是已完成交割海外并购交易；二是新宣布但可能仍处于商业磋商阶段的中国海外并购交易；三是中外双方基本达成并购意向，但还需要通过相关国家政府部门安全审查的交易。并购案件从宣布、到双方磋商、再到政府审批、直到最终完成，耗时较长且中间存在诸多不确定性，按照已完成并购交易为数据口径，更能反映中国海外并购的现实情况，可避免重复计算等造成数据偏误。部分企业海外并购使用是注册在离岸金融中心的子公司，如果该并购交易完全在海外市场融资完成，就不在中国国内监管机构的统计范围之内，但许多东道国仍认为这是来自中国的投资，从而造成数据差异。

多方推动

业内人士分析，中国企业海外并购大幅增长主因有四：首先是少数巨额案例形成异常值扰动。2月3日，中国化工集团宣布斥资428亿美元收购瑞士种子和农药巨头先正达，大幅拉动了中国对外并购的整体金额。其次是宽松资金面的支持。自2015年下半年以来，在宽松资金面的支持下，部分企业能接触到低成本的贷款，实体经济投资意愿有所回升。然而，受国内诸多行业产能过剩、资本市场不稳定因素影响，国内资产不足以支撑企业的需求。相较之下，目前全球经济尚处于复苏期，存在大量优质低估值企业，促使资金充裕的中国企业将目光投向海外。三是人民币汇率仍将承压，企业加强海外优质资产配置以抵御风险。四是境外直接投资项下外汇登记改由银行直接审核办理，一系列对外投资监管领域的简政放权释放了企业海外投资活力。“中国经济基本面变化和近阶段的货币政策共同支撑这样的高速增长。”摩根大通亚太区并购部联席主管顾宏地亦指出，中国境外并购激增受多方因素推动：如中国正从原来的出口导向型制造业经济，转变为由科技、产业知识以及日益扩大的中产阶级消费驱动的经济增长模式；中国经济日益成熟，而中国公司的内生性增长正在放缓；由于估值预期，国内高性价比的资产较为稀缺；融资环境有利，货币政策宽松且融资来源更为多元；政治环境较为良好，中国出台了一系列支持投资的措施和政策；中国收购主体的种类和范围较广，一些私募股权基金也积极参与其中。

随着“中国制造2025”推进及国际竞争的加剧，机械制造、光电等先进制造业等的并购也有升温。“一带一路”建设的亦是推动中企走向海外的重要因素之一。商务部发布的数据显示，1~4月，我国企业共对“一带一路”相关的49个国家非金融类直接投资49.1亿美元，同比增长32%，占同期总额的8.2%，主要投向新加坡、印度、马来西亚、印尼等国家（地区）。

质的提升

尽管存在统计口径的差异，但中国企业海外并购的确实现了量的飞跃，亦有了质的提升，出现了一些新行为、新特征和新动向。

摩根大通报告指出，最近一轮并购潮的特点是收购主体更加多元化，范围更广，包括各行各业的中国公司、私募股权基金以及A股上市公司。“现在发生的对外并购交易几乎涉及每一个行业和领域，包括工业、高科技、金融、化工、房地产、消费品等每一个行业都有10亿美元以上的并购案例出现，这是最近12个月对外并购一个明显的现象。”顾宏地指出。

摩根大通认为，中国经济正在从出口型制造业向科技、产业技能以及消费驱动型经济转型，因此中国公司的并购战略重点也逐渐反映出这样的变化，借助并购来提高技术能力，推动中国工业制造业转型升级。

商务部发布的数据亦显示，1~4月中企海外投资流向制造业的投资98.3亿美元，增长212.1%，占16.4%，其中流向装备制造业61.9亿美元，同比增长387.4%，占制造业对外投资的63%。

未来可期

“今年会是中企海外并购的又一个高点，预计下半年还会有新的大的交易发生。”展望未来，多位业内人士指出，全年仍将增势迅猛，预计今年中企海外并购有望打破多项纪录。

热现象背后更需要冷思考。顾宏地提醒，在越来越多中国企业“走出去”进行收购海外并购时，一定要注意价格和交易的确定性两个指标。对于中国买家来说，除了价格之外，还需要在设计收购方案时充分考虑到资金、监管等方面的风险。

同时，有专家提示，相对于对中企海外并购大幅增加所带来的资本流出的担心，中国更应关切的是中企海外并购过程中的企业债务和国有资产流失问题。为此，政府应当鼓励企业海外并购进行多元化融资，降低对国内银行资金的依赖，反对高杠杆并购。同时，加强国有企业海外投资项目的规范和监管。